中小板现在应当进一步明晰自身的市场定位。图片来源：www.5000aaa.com
■本报记者 贺春禄
在悄无声息中，中小企业板迎来了开板八周年的日子。
与8年前5月27日的热闹喧嚣相比，今年的这一天几乎已经被市场、股民和媒体集体遗忘。
而被遗忘的背后，折射出的是中小板目前多少有些尴尬的境地。当越来越多高成长性的科技型企业转投创业板、高募资需求的大型传统行业企业锁定主板时，在开板之初曾被称为“中国纳斯达克”的中小板，已经走到了亟须明晰自身定位、寻求发展良方的关键时刻。
企业融资目的已达到
2004年2月，国务院曾出台“九条意见”，明确提出了分步推进创业板市场建设的要求。之后深交所从主板市场中单独设立中小企业板块是创业板市场建设的第一步，也是对当时这“九条意见”的具体落实。
当时，业界普遍认为中小板上市公司应具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高等特点。同时，中小板也被认为能为成长型和具有科技含量的中小企业提供融资渠道，并可以改善科技型中小企业的融资环境。
记者从深交所公布的数据了解到，截至2012年5月29日，共有675只股票在中小板上市。相比8年前中小板开板当天的8只上市股票，其增长数量已经超过83倍。
北京大学汇丰中小企业研究中心执行主任、全球中小企业联盟执行主席王家卓对《中国科学报》记者说：“目前，中小板与创业板的股票总数已占到A股数量的40%；从行业分布看，如电子产品、生物医药、环保设备等新兴行业在中小板已经占有非常重要的地位。”
来自北京大学汇丰中小企业研究中心的研究数据显示，2004年末中小板的市值为413.63亿元左右，而目前市值已近4万亿，为当初的97倍。
王家卓说：“从得到的这些数据看，我认为设立中小板的目的和初衷——为科技型中小企业提供融资渠道并改善融资环境，应该说已经基本达到。”
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对《中国科学报》记者表示，8年来中小板极好地满足了民营企业上市融资的需要，赢得了社会的认可与欢迎，对促进民营经济大发展功不可没。
中小企业是我国国民经济的基础，数量多、分布广，因此其融资需求光靠传统的银行贷款方式很难满足。
投中集团分析师李玲在接受《中国科学报》记者采访时指出：“我认为中小板基本达到了设立之初预期的效果，为中小企业进入资本市场融资开辟了专门通道，优化了中小企业的融资环境。通过首次公开募股（IPO）以及上市后的再融资，中小企业增加了资金实力，满足了业务扩张需求的同时也实现了跨越式发展。”
仍有改善空间
“中小板已经达到预期的效果，如为主业突出、具有成长性的科技型企业提供融资渠道和发展平台、帮助中小企业发展和成长，但是不是可以发展得更好、走得更远？用国外资本市场如纳斯达克与中国中小板相比的话，可以看出中小板还有着巨大的提升空间。”王家卓说。
王家卓指出，由于目前中小板的上市公司流通市值都比较小，所以当资本市场出现投资行为时就更容易被操纵，造成公司股价大涨大跌，不利于保护中小投资者权益，从长远来看不利于我国中小板的发展。
李玲说：“不可否认中小板成立8年以来，的确优化了中小企业的融资环境，为中国资本市场作出了重要的贡献。但与此同时，也成为一些企业和机构过度圈钱的场所，有些地方与其成立初衷相背离。”
“由于中小板的上市企业对外展示的都是高成长性的公司，所以往往会存在‘三高’的问题，这也是如今中国证券市场股票发行的一大‘特色’。”王家卓说。
他认为，目前中小板股票发行价格过高会对市场释放错误的价格信号：“如果一只完全不具备高潜力的股票发行价格过高，会使得市场的金融资源被错误地配置，导致金融市场丧失或者损害应有的合理配置的功能，也会对中小投资人利益造成损害。”
李玲还指出，在实际操作过程中，不少行业中缺乏成长性的成熟企业也通过中小板上市，与其定位明显不符。同时，由于中小板造富能力惊人，暴富后创业者的创业激情往往难以持续，致使企业发展停滞不前的现象也时有发生。
“另外，一些中小板企业上市后并没有出现预期的高速增长，甚至出现由于上市前公司粉饰业绩而造成业绩变脸的情况，这对投资人的热情也是极大的打击。”王家卓说。
定位明晰后多头并进
对仍然存在诸多问题的中小板而言，如何在眼下主板与创业板的夹缝中，找到一条适合自己的道路无疑是解决问题的关键所在。
董登新说：“在创业板出现后，中小板也积极地在主板与创业板中寻找自我发展空间，当时的定位也比较清晰，但现在应当进一步明晰自身的市场定位。”
他指出，目前主板侧重大市值股，创业板侧重高科技、高成长股。那么，中小板应该拾遗补缺，成为主板与创业板的必要补充。“我认为，今后中小板可以不强调科技型和成长型，因为这是创业板的功能。中小板可以接受传统产业的中小企业上市，但在上市公司筛选上，必须遵循国家产业政策导向，对于产能过剩的行业要严格限制其上市。”
王家卓则进一步指出，为企业提供融资渠道、改善融资环境、保护中小投资人利益，这三者应当成为今后中小板发展并重的三要素。
他表示：“特别是保护中小投资人的利益，应当引起中小板相关管理部门的重视。原因很简单——广大的中小投资人才是股票最终接盘人和买单人。如果中小投资人作为整体无法从股市获利因而失去对市场的兴趣，那么金融市场最终的资金来源就会断流。对中小投资人的保护事关整个中小板乃至中国股市整体的健康发展。”
李玲也认为，要让市场和投资者自己去选择值得投资的企业，应该放开新股发行审核制度，同时进一步落实中小板的退市制度，实现上市公司的优胜劣汰。
王家卓说：“强制上市企业分红，这种处于过渡阶段、具有中国特色的保护中小投资人利益的措施，也可以在短期内实施。同时，还要加大立法和监管，对上市企业涉嫌欺诈、粉饰业绩等行为设立严格的惩处条款，并对投资者进行风险教育。欧美已经相对成熟的股票市场也是经过了100多年的发展才形成的。不仅是中小板，整个中国股市也仍需时间进一步改革与完善。”
当越来越多高成长性的科技型企业转投创业板、高募资需求的大型传统行业企业锁定主板时，中小板如何在夹缝中找到一条适合自己的道路，无疑是解决问题的关键所在。
《中国科学报》 (2012-05-31 B1 金融周刊)
