马云在阿里巴巴十周年庆典的时候曾经说过，“我们永远会坚持客户第一，员工第二，投资人第三，让所有投资人骂我们吧。”
■瞬雨
2月21日，阿里巴巴宣布将私有化并申请从港股退市。据媒体报道，阿里巴巴此次回购溢价60.4%，而阿里巴巴董事局主席兼CEO马云更是声称“私有化要约可以为股东提供具有吸引力的变现机会”，似乎阿里巴巴的私有化是扔给了投资人一个香饽饽。
但是，知名投资人薛蛮子的《蛮子文摘》等评论立刻指出：阿里巴巴此次私有化，仅仅是以上市价格回购，当前阿里巴巴的市值远低于上市之初。相比之下，百度上市到现在市值翻了十几倍，腾讯更是达到近50倍。
为什么会出现如此鲜明的反差呢？是阿里巴巴的发展不如百度和腾讯吗？笔者认为不是。阿里巴巴早就雄霸中国新兴的电子商务领域，只是马云对待投资人太不厚道。
笔者向来支持上市公司主动退市。因为由投资人选出的董事会往往与企业的长远利益相悖，从企业使命角度来讲，私有化退市更有利于企业的长期生存和长远发展。对于那些企业创始人已经离开的上市企业，职业经理人大多短视，或者为自己的私利大肆挖墙脚，或者为年报、半年报、季报疲于奔命。
尤其在美上市的企业，为迎合华尔街的口味，并购、拆分，粉饰太平、饮鸩止渴。这种行为搞垮了很多优秀企业，例如卡尔·伊坎极力推进了摩托罗拉的拆分和出售，使其彻底丧失了重振的可能。就连乔布斯也在上世纪80年代中期一度被赶出苹果，以至于苹果在90年代几近消亡。
所以，笔者认为，企业如果依靠自身实力能够快速发展，就不要上市；已经上市的，只要有能力退市，坚决退市。
但阿里巴巴却不属于这种情况，一来创始人马云始终是阿里巴巴的实际控制者，二来从发展轨迹看，到目前投资人的利益仍然与阿里巴巴的利益是一致的，退市会造成投资人利益的直接损害。
然而，笔者仍然欢迎阿里巴巴退市。
记得阿里巴巴刚刚登陆港交所的时候，曾被冠以“最大市值互联网公司”、“香港新股王”等美称，而又因后来的不佳表现被戏称为“港股版中石油”。即使是这样，此前笔者也一度坚定地认为，无论面对多大的挑战，对于认同阿里巴巴价值的投资者而言，长远的回报都将是丰厚的。因为阿里巴巴不是一个单纯意义上的高科技概念股，阿里巴巴所代表的是电子商务发展趋势。孙正义的选择证明了马云的价值，而雅虎的控股与深度合作则更让人看到阿里巴巴的希望。
阿里巴巴发展的每一步也都向人展示了这个曾经被认为是“BBS翻版”、“土得掉渣”的中国式电子商务的非凡创造力。事实证明，马云确实带领阿里巴巴开创了电子商务的辉煌局面，但他对投资人的态度却让人极度失望。
马云是一位出色的演员和商人，中国有句话叫“无商不奸，无奸不商”，马云深谙此道。其实马云在这方面的功力，从当年雅虎收购阿里巴巴被马云反过来说成是阿里巴巴收购雅虎（中国）就能够见其一斑。从股权上讲，阿里巴巴是雅虎的子公司，只是雅虎以10亿美元加上雅虎（中国）的资产作为收购阿里巴巴的代价而已。
雅虎控股阿里巴巴原本是下了一步好棋，算得上是杨致远和孙正义的得意之作，这一点从控股之后阿里巴巴蒸蒸日上的业绩可以得出结论。直至今天阿里巴巴仍雄霸中国电子商务领域。而在阿里巴巴后来的飞速成长和海外市场的拓展当中，雅虎起到了重要的支持作用。
但是，马云下了一盘更大的棋，杨、孙都成了他的棋子。事实上，如果不是马云转移淘宝资产，阿里巴巴确实能够成为雅虎至关重要的资产和重振的支撑。但马云一招“釜底抽薪”让杨致远一夜之间从相中千里马的伯乐变成了冤大头，在董事会面前颜面尽失，并最终辞职。而淘宝资产转移事件，也使中国其他通过VIE方式运作的企业差一点都成了马云的棋子，甚至是弃子！
马云在阿里巴巴十周年庆典的时候曾经说过，“我们永远会坚持客户第一，员工第二，投资人第三，让所有投资人骂我们吧”。
我们知道，任何一家企业，都不会把供应商、经销商等上下游因素放在这个列表中，那么除了客户、员工，就只剩下投资者了。当几个方面的利益发生冲突甚至“零和”的时候，马云首先牺牲的就是投资者的利益。这实际上就是把投资者放在了最末一位，放在了刀俎之下、炉火之上，或切割或炙烤。所以才会产生阿里巴巴业绩不输网易、百度而股价却节节走低的怪现象，像极了中国A股的思路：只管抽水，不管投资者死活。这样的企业，完全没有投资的价值和必要。至于阿里巴巴私有化之后，会不会回购雅虎手中的股份，会不会反过来收购雅虎，这些事情其实与投资人毫无关系，不用念念不忘了，因为马云压根没打算让投资人从中分到一杯羹。
其实马云当年在庆典上用那番话表明心迹的时候，包括雅虎在内的投资人都应该及时撤退了，而且那个时候作出选择，比今天更能够全身而退。因此，今天站在投资人的角度，我们完全应该鼓掌欢迎阿里巴巴退市，就当是割肉求生、刮骨疗伤罢了。毕竟此次退市，还是在目前的股价上有着不低的溢价。马云已经很仁慈了，投资者们还是“领情”了吧！
《中国科学报》 (2012-03-01 B2 金融)
