论文标题：Cryptocurrency Investments: The Role of Advisory Sources, Investor Confidence, and Risk Perception in Shaping Behaviors and Intentions

论文链接：https://www.mdpi.com/1911-8074/18/2/57

期刊名：Journal of Risk and Financial Management

期刊主页：https://www.mdpi.com/journal/jrfm

一、引言

这篇研究聚焦于加密货币投资决策中信息源的影响。研究发现，投资者并非独立决策，而是高度依赖金融顾问、媒体和社交网络等多元渠道。然而，不同信息源的作用截然相反：金融顾问通常因加密货币的高波动性和监管缺失而建议规避，从而抑制投资；而媒体和社交网络则更倾向于强调高回报潜力，鼓励投资者参与，进而促进投资行为。研究进一步表明，投资者依赖的信息源种类越多，其未来投资加密货币的意愿越强。基于信息不对称理论和计划行为理论，研究还揭示了投资者信心和风险感知在其中的重要作用。研究成果对金融从业者优化客户教育、政策制定者规范信息传播、以及投资者做出更明智决策，均具有现实意义。

二、研究方法

本研究的数据来源于2021年美国金融业监管局（FINRA）开展的全国金融能力研究（NFCS）及投资者调查，最终有效样本量为1772名投资者。研究聚焦于两个二元因变量：当前是否持有加密货币，以及未来是否有投资意向。核心自变量为投资者对三类信息源的依赖程度，即金融专业人士、媒体和社交网络，并进一步统计了依赖的信息源总数。此外，研究还纳入了投资信心（10分量表）、风险感知（5分量表）等关键变量，并将金融知识（0-11分客观测试）及年龄、性别、收入等社会人口特征作为控制变量。在数据分析上，研究采用逻辑回归模型，分别检验各类信息源及信息源数量对当前投资行为和未来投资意向的影响，并在未投资者子样本中进行了稳健性验证，以全面揭示加密货币投资决策的影响因素。

三、研究讨论与结果

本研究基于1772名美国投资者的数据，系统考察了不同信息源对加密货币投资行为与未来意愿的影响。样本显示，22.80%的投资者当前持有加密货币，31.38%考虑未来投资；在信息源依赖方面，89.28%依赖金融专业人士，81.04%依赖媒体，59.71%依赖社交网络，其中近半数同时使用全部三类信息源。回归分析表明，依赖金融专业人士的投资者当前投资和未来意愿均显著更低，因其通常基于风险规避和受托责任向客户推荐保守策略；而依赖媒体和社交网络的投资者则更可能持有加密货币并表达未来投资意向，因为媒体常渲染高回报前景，社交网络则通过分享成功经验形成群体激励效应。

在信息源数量方面，投资者依赖的信息源种类越多，其未来投资意愿越强，但与当前持有行为无显著关联，这符合信息不对称理论——更多信息源虽能增强认知但可能因信息复杂性而延迟入市。此外，投资信心越高则投资意愿越强，而风险感知越高则显著抑制投资行为；金融知识与投资行为之间未发现显著关联。在尚未投资的子样本中，媒体依赖和多样化的信息源同样显著提升未来意愿，风险感知依然起抑制作用。

人口特征方面，男性、有受抚养人及18-64岁投资者更可能参与加密货币投资，而白人、退休人士及持有高余额投资账户者未来意愿较低，这与其偏好资本保值和财富保全有关。

四、展望与结论

研究显示，投资者依赖的信息源显著影响其加密货币投资行为：依赖金融专业人士会抑制投资，而依赖媒体和社交网络则会促进投资；信息源越多样，未来投资意愿越强，但未必立即入市。

对实践而言，金融专业人士应加强客户教育，帮助其客观认识加密货币的风险与收益，并提供个性化建议以避免冲动决策。政策制定者需加强信息监管，确保风险披露充分、宣传内容真实，提高市场透明度。对投资者来说，不应盲目依赖单一信息源，既要理性看待专业建议，也需审慎评估社交媒体信息，警惕过度自信并充分认知风险。唯有各方协同努力，才能推动加密货币市场更加理性、透明和可持续发展。

期刊介绍

主编：Prof. Dr. Thanasis Stengos

Journal of Risk and Financial Management (1911-8074) 创刊于2008年，最新Citescore 5.5，是一个国际化，经同行评审的开放获取期刊。期刊专注于发表金融、经济和风险领域的前沿研究。目前期刊已被Scopus、RePEc等数据库收录，并在2025谷歌学术的金融分类中排名第7。

2025 CiteScore：CiteScore 5.5, Q1 in Business, Management and Accounting (miscellaneous)

Google Scholar：Ranked 7th (h5-index: 88) in "Finance" category by 2025 Google Scholar metrics.

Time to First Decision：18.3 Days

Acceptance to Publication：5.6 Days