特约记者 陆一夫 发自广州

4月9日，中源协和控股子公司协和干细胞基因工程有限公司被爆出重大消息，由其申报的“诱导脂肪间充质干细胞向胰岛样细胞分化的培养液及诱导方法和用途”已由国家知识产权局下发专利证书。该专利所显示的胰岛素诱导方法系国内首创，而且相比国际惯用做法成功率更高。

但令人感到意外的是，这一消息似乎并没有成为利好因素—中原协和的股价在消息公布的第一天小幅拉升，随后却冲高回落，迫近今年年内最低点。外界对专利一事也颇有争议。时代周报记者拨打中源协和及其子公司的公布的多个电话，均无法取得联系。

近期，中源协和的高层人事动荡—2月7日，公司董事长兼总经理王勇因工作原因向公司辞去董事会董事长职务及公司总经理职务，此前监事会主席崔晶雪、副董事长韩月娥也因工作原因请辞。而在去年中源协和副总经理杨光兴以及独立董事邱立成也相继辞职。

中源协和的前身是上海望春花股份有限公司。2007年被管理层清理出局的李德福卷土重来，将从退市边缘的ST望春花挽回正轨，成为中源协和的实际控制人。在2012年收购和泽生物后，中源协和股价飙涨，成2011年大牛股之一。

不过，中源协和的业绩却并不理想，其预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润约为720万元，每股收益约为0.02元，与2012年相比下降不超过50%。

干细胞产业前景难料

4月9日，中源协和的胰岛干细胞专利被媒体报道后股价小幅上扬，但随后又再次走低。

4月12日，该公司公告称，将以非公开发行股票的方式向控股股东发行了人民币普通股股票 24,250,000 股，每股发行价为 15.05元，募集资金总额为人民币 3.64亿元，扣除发行费用人民币 1.733万元，实际募集资金净额为人民币 3.47亿元。

广州医科大学第一附属医院内分泌主任医师陈小燕在接受时代周报记者采访时表示，国内三甲医院在治疗糖尿病上的技术方法与国际水平差距不大，目前针对Ⅰ型糖尿病患者主要采取皮下注射胰岛素的治疗手段，而胰岛干细胞移植在治疗Ⅰ型糖尿病方面则具有非常大的不确定性。“从目前学术界的研究情况来看，胰岛干细胞移植的效果还不确定，而且其带来的风险是未知的。”陈小燕表示，植入人体体内的干细胞有可能分化成各种细胞，“有可能是胰岛细胞，也有可能是其他，因此这难以通过医学伦理委员会的批准。”

“这项技术实际上在过去十年里有很多的研究，虽然已经有些动物试验方面的成功报道，但重大突破始终未见。”陈小燕向记者透露，目前国内有一些较为大胆的医院私底下进行该项临床治疗。“相比起传统的皮下注射胰岛素，胰岛干细胞移植的手术成本高昂，但效果和风险都是未知的。因此我们一般都不会首先推荐Ⅰ型糖尿病患者采取胰岛干细胞移植进行治疗。”

投资者对中源协和的看法也两极分化。前期不少机构对干细胞产业未来的发展前景表示乐观，华宝证券和航天证券的分析师都曾一致看好其长期业绩，但近两年已经没有关于中源协和的券商研报。另一方面，不少股民则对中源协和的表现十分失望，各种利空或利好消息似乎已经无法引起他们的关注。

“干细胞”情结

1958年出生的李德福，天津人，毕业于南开大学。他在担任永泰房地产和华银投资董事长前，一直在天津市委党史资料征集委员会工作。作为天津工商界的领袖级人物，从房地产起家的李德福却对生物科技情有独钟，并四处物色合适的资本平台。

2000年，主营传统纺织业务的上海望春花有限公司连续亏损。李德福和望春花随即展开联系，并且一拍即合。

当年，李德福的银华投资入主望春花。次年初,望春花、华银投资、国家医学科学院血研所共同出资组建天津协和干细胞基因工程有限公司，由李德福出任董事长,韩忠朝负责新成立的协和干细胞基因工程有限公司,大力发展脐带血干细胞存储业务。

但好景不长，2001年，李德福控股的永泰房地产涉嫌多次挪用天津协和干细胞基因工程有限公司资金，合计共8500万元。这引起了李培佩和“天津协和干细胞公司”总裁韩忠朝的强烈不满，两者将李德福控股的华银投资告上法庭，李德福因此被天津和上海方联合调查和拘留半年。

李德福曾就此对媒体表示，由于当时干细胞基地建设一期工程推迟开工,为避免公司账面资金出现闲置,提高资金使用效率，确保上市公司2001年经营目标利润，他才把这部分闲置资金有偿拆借给了相关企业使用。但不可否认的是，在资金调拨上李德福的确有违规之处。

此后华银投资把全部股权转让于首都国际投资管理公司，正式退出了望春花公司，而李德福也辞任了董事长一职。随后望春花迎来历时近五年的股权争夺，也一度被ST、*ST处理，濒临退市边缘。

2007年，望春花濒临退市，李德福以其部下韩月娥的名义,透过新成立的德源投资公司,收购并再次入主ST望春花。之后望春花公司地址由上海迁到天津，公司更名为“中源协和干细胞生物工程股份公司”，正式迎来大展拳脚的时候。

“何平案”后业绩一蹶不振

事实上，中源协和的业绩并非一直低迷不止，至少在爆发“何平案”前，公司的营业收入虽然远不如往年的增长，但净利润却大幅度增长，仅2008年利润总额高达7330万，而2013年预计利润仅为720万。在短短五年之间，其利润总额下降可以“暴跌”形容。

何平与李德福原同为南开大学的校友，直至李德福被联合调查前一直是永泰红磡集团董事长助理，后任南开大学教授。

2007年，李德福重掌望春花后立刻将昔日把自己告上法庭的韩忠朝免职，并邀请何平出任中源协董事长及协和干细胞公司总经理。

然而，中源协和很快就陷入新的危机里——根据警方的调查资料显示，何平等4人以私自发放月绩工资和转移资产的方式，非法侵吞公司资金和资产达到惊人的2865万元。此后何平与李德福双方相互指责，昔日校友便仇敌。最终何平被判刑五年。

事后，李德福认为：一方面是公司治理的问题，上市公司和干细胞公司的分配制度和投资 体制尚不完善，再就是高管心态失衡。

“何平案”之后，再加之房地产调控等因素，李德福从此将主营业务从房地产转变为干细胞产业。

2012年，中源协和终于摘掉了长期戴在头上的“ST”，同时又完成对和泽生物的并购。和泽生物公司是一家主要致力于以干细胞再生医学研究、干细胞基因工程产业化、干细胞临床治疗技术服务及再生医学产业投资的生物科技公司，中源协和并购目的是，提高主业规模及营销渠道，并完善干细胞产业链。

收购和泽生物后，尽管当年公司利润大减四成，但中源协和股价却一路飙升。遭致市场广泛追捧的原因，正是其干细胞概念。

在李德福和部分机构人士眼中，中源协和的股价不能单纯用业绩和估值来衡量。“中源协和无疑是被低估的，未来股价跌回去的可能性很小。”李德福曾在接受媒体采访如此表示。

4月15日，中源协和发布公告称，收到天津市科学技术委员会下发的《关于认定基础设施耐久性实验室等25个实验室为天津市企业重点实验室的通知》，下属企业天津和泽干细胞科技有限公司的天津市干细胞再生医学转化企业重点实验室被认定为天津市企业重点实验室。

这一消息能否在未来真正地拉动中源协和的业绩，尚需时间观察。