后金融危机时期，以中国为代表的新兴市场国家之强劲复苏态势与欧美等发达国家“无就业复苏”形成了鲜明对比，在此背景之下，人民币汇率估值问题再次升温，其中，美国不断恶化的就业状况是否归咎于人民币汇率政策更是成为各界争论的焦点。有观点认为，至少部分程度上，美国的高失业率应当归咎于中美贸易长时间以来的贸易不平衡，而人民币币值低估则是中美贸易中美国逆差的根源，这也是促成美国政府对人民币汇率频频施压的重要原因。另一种观点则认为，由于中美贸易结构具有高度的互补性，中美双边在许多产业中是互补合作关系而非竞争关系，因此，人民币升值并不是解决美国贸易逆差与高失业率等问题的良方。那么，人民币升值到底对美国失业率会产生怎样的影响呢？

 

 

人民币汇率于美国失业率的影响，其本质是一个本国汇率波动对外国失业率影响的问题，不妨抽象为两国模型思考，其中，本国货币升值相当于外国货币贬值，因而这一问题可以转化为外国货币贬值对外国失业率的影响问题，从而纳入了经济学的传统分析框架。

 

经典的国际经济学理论认为，在一个竞争性的国际贸易市场中，汇率是影响一国制造业与劳动力市场竞争优势的重要因素，一国的货币贬值将增加外国对本国商品的需求，从而拉动本国的产出与就业，同时，货币贬值还将增大本国劳动力要素的相对价格优势，从而使得经济系统中使用更多的劳动力要素。根据这一经典理论，人民币升值即美元贬值将有利于美国的产出与就业。

 

然而，需要注意的是，经典的理论中所暗含的假设实为国际间贸易市场是竞争性的，也即国家间比较优势集中于相似的出口产品类别中，如若背离这一假设，则结果将有所不同，而很多的研究表明，中美之间的贸易结构具有高度互补的特征，也即中美的比较优势处于互补类别的产品中。因而，人民币升值可能会对美国的制造业、零售业、消费者等诸多部门造成意外的负面影响，不利于美国的就业市场。

 

 

为了考察人民币升值对于美国失业率的影响关系，我们采用向量误差修正模型进行了分析，考虑到人民币升值主要通过贸易渠道对美国就业造成影响，模型中的变量包括了人民币汇率、中美间进出口、美国失业率以及反映美国经济的其他控制变量，如美国产出缺口、利率期限结构、货币供给等，样本区间为1994年1月到2010年1月。

 

通过模型，我们可以对人民币升值与美国失业率之间的关系进行两方面的分析。一方面，协整检验的结果表明，美国失业率与人民币汇率存在着显著的负相关关系，即在其他变量一定的情况下，人民币升值将会减小美国失业率，从而我们不能贸然否认人民币升值改善美国就业状况的可能性。

 

另一方面，脉冲响应分析结果表明，人民币升值将会对美国失业率产生持久性的影响，这一影响在第1个月为负向，在第2个月开始转为正向，并在第15个月达到最大，随后经历一个小幅下降后，达到一个持续的稳定的正向水平。

 

综合这两方面的分析，我们可以得到结论，即人民币升值对美国失业率存在着负向与正向双重关系，但其综合影响表现为正向的相关关系，即人民币升值将不利于美国失业率的下降。

 

 

为了进一步考察人民币升值如何通过贸易渠道传导到美国失业率，我们利用脉冲响应分析考察了人民币升值如何影响中美双边贸易以及中美双边贸易如何影响美国失业率这两个影响链条。

 

一方面，人民币升值将会减少中国对美国的出口，这一负向影响在第15个月左右达到最大；而人民币升值对中国对美国进口的影响较为复杂，先为正向影响，在第5个月后转为负向影响。

 

另一方面，中国对美国出口增加会对美国失业率产生一个持久的负向作用，在第15个月左右达到最大；中国对美国进口的增加会对美国失业率产生一个持久的负向影响，大约在第10个月达到最大；且出口的影响强于进口的影响。这一结果说明在中美贸易结构互补的情况下，中美之间的贸易规模不仅不会减少美国工人的就业机会，反而有利于扩大美国在中美贸易领域的就业增长。

 

上面两个方面的结果刻画了人民币升值对美国失业率影响的具体路径：人民币升值在短期内将会减少中美贸易规模，进而影响美国就业市场；短期内人民币升值将会恶化美国就业状况，这一传导机制意味着，在当下美国失业率处于高峰的情况下，贸然推进人民币升值在短期内会为美国就业市场雪上加霜。

 

 

让我们再次回到标题提出的问题，人民币升值真的能够减小美国失业率吗？在贸然回答“是”或者“否”之前，我们需要分清问题的不同层面。人民币升值确实在一定程度上存在改善美国就业市场状况的效应，这与经典国际经济学理论给出的判断是吻合的；但实际上，在人民币升值导致的贸易结构调整过程中，由于双边贸易缩水，将出现一个使得美国失业率进一步恶化的效应，而恰恰是这个效应在起主导作用，我们认为这和中美贸易结构互补的特点是分不开的。

 

我国应对来自美国的人民币升值压力时，可以从中美双边利益关系的角度科学安排汇率政策调整的时机选择。建议我国与美方谈判时应强调：（1）短期内中美贸易规模的扩大有利于美国增加就业。人民币短期内升值对于扩大中国从美国进口不会有太大的帮助，反而会因抑制中美双边贸易规模而打击美国就业。因而，短期内人民币不宜升值。（2）鉴于人民币升值并不能有效提高中国从美国进口，中国目前维持人民币汇率稳定的同时继续扩大从美国的进口是当前改善中美贸易逆差、促进美国就业的双赢政策。（3）美国目前缓解国内就业压力的最好办法并非强迫人民币升值，而是应当充分发挥比较优势下决定的美国自身的出口优势，放开高新产品的出口。

 

《科学时报》 (2010-7-14 B4 综合)