根据国家外汇管理局数据，截至9月底，我国外汇储备突破1.9万亿美元，且大部分是美元资产。鉴于国际金融动荡加剧、汇率风险增加以及美元一币独秀地位已受到严重挑战，我国应及时调整外汇储备结构，减持美元资产，购进非美货币、黄金以及石油、矿产等不可再生战略物资，保证我国财富保值增值，避免损失。

 

 

随着世界经济多极化发展的趋势以及各国经济发展不平衡等原因，美元在世界货币体系中的地位受到挑战，其汇率下降风险加大。仅以美元对欧元汇率为例，2006年7月1日至2008年7月1日之间，由于欧洲大陆的经济状况优于美国，美元对欧元比价降低了19％。美元对人民币、英镑、澳元等货币都有大幅下降。

 

美国政府是债务政府，目前债务已达10万亿美元，民间债务更高达43.2万亿美元，庞大的债务原本就不堪重负。2008年10月美国批准新增8500亿美元（7000亿美元注资金融系统和1500亿减税计划）救市资金，巨大的资金从何而来？筹集的渠道无非是发行国债，或是印制钞票。美国首先希望全世界的人都来买他们的国债，如果债券发不出去，美联储只好印钞票。从中长期来看，庞大的救市计划使美元进一步贬值不可避免。

 

需要注意的是，这8500亿美元是基础货币，经商业银行在“货币乘数”的作用下，最后可放大数倍。这样，仅因美国8500亿美元救市而多出数万亿美元将使全球面临剧烈通货膨胀的危险。因为救市制造的天量通货最终会回流实体经济，严重的通货膨胀将不可避免，全球性经济衰退将不可避免。

 

美国次贷危机尚未结束，信用卡危机又起波澜，美元汇率长期风险加大。同时美国拥有全球铸币权，危机还有可能延伸为美元的地位危机。

 

根据美国财政、金融状况，对美国国债等美元资产进行客观评级，其信用等级将大幅下降，这终将会引发世界对美元资产的恐慌性抛售，因此我国不值得继续购买和长期持有大量美元资产，而应调整外汇储备结构，购买更加优质的资产，即增持具有保值、升值潜力的资产，避免因持有较为单一的美元资产导致我国已有财富的大量损失。

 

 

自次贷危机爆发以来，美元不跌反升，出人意料地坚挺。美元对欧元、英镑的比价自7月初降至低谷以来，到10月底已经回升了20 ％，对澳元更是大涨30%以上，非美货币几年的涨幅在三个多月的时间内消失殆尽，石油、黄金等商品价格均大幅下降。

 

当前非美货币的下挫主要原因是：

 

1. 全球资金追求安全性的需求。随着危机向全球的蔓延，投资者为避险纷纷将投资套现，加上原先做多非美货币的交易方抛售平仓，造成非美货币对美元的急剧下跌。

 

2. 对世界经济前景不看好。世界范围需求的下降导致商品牛市的结束，意味着以美元计价的商品价值下跌，相应地推动了美元的上涨。

 

3. 流动性需求。金融危机引发大规模美元支付高潮和提前还贷，对美元的需求随之增长。从而支撑美元汇率。

 

4. 中国持有大量美元资产。中国是美国最大的债权国之一，持有约5190亿美元的美国短期国库券(仅次于日本的5930亿美元)，不能不成为稳定和推升美元汇率的原因之一。

 

5. 全球降息周期的到来，一些非美高息货币不再坚挺，出现大幅快速疲软。

 

当然作为老谋深算的世界金融玩家，不能排除美国是否又在布一个新局。美国现在最需要全世界对于美元的信心，这样他们的国债才能发出去，在最危机时刻，保持美元的坚挺就显得尤为重要，而现在的情况就是这样。

 

但美元上升并不意味着美国金融经济状况的根本好转，恰恰相反，金融危机暴露出的美国金融非理性创新冲动与理性监管缺失问题，过度消费支撑和刺激经济积聚的财政赤字、贸易逆差、过度借贷、投机资金泛滥等金融风险和经济泡沫积重难返，尚未从根本上加以解决。

 

值此美元汇率长期下跌基础没有改变而美元汇率短期大幅上升之际，调整我国外汇储备、做空美元资产正当其时。

 

 

当前国际金融剧烈波动，各国面临的头等大事就是让金融市场稳定下来。而金融市场稳定后，经常项目的巨额逆差会促使美元继续贬值。乘目前美元大幅上涨之时，我国沽空美元，可以取得多重收益：

 

1. 在经济上有现实收益。前两年美元跌跌不休，使我国持有的美元资产相应缩水，财富蒙受损失，现在高位抛出美元以较低的价位买进非美货币等，确保了现有利益兑现，降低了金融风险，而当非美货币出现快速上涨时，亦可反做，实现外汇资产保值增值的目标。

 

2. 合理调整和配置我国外汇储备结构。从国家中长期发展着眼，考虑战略性资源的储备问题。美欧等西方国家在危机中，会部分地释放出战略资源的控制权和市场控制权，如美孚、微软、IBM等质地优良的大公司和部分金融企业的股权，这是中国需要的极有价值的资产。中国持有大量美元外汇，就持有了选择权和机会，能以比以往更合理的价格回购中国国企的海外股权，确保中国对重要国企的绝对控股权，并以更低的价格购买石油、黄金和国外铁矿股权等。

 

3. 提高我国国际政治地位。金融实力不仅仅是一种经济实力，而是一种政治实力。中国规模庞大的外汇储备早已不仅仅局限于经济领域，而成为一种国际政治博弈的重要砝码。中国持有的巨大美元资产在国际上举足轻重，中国外汇投资的一举一动都受到国际市场高度关注，已出现中国买什么、什么价格就涨的情况，如用1/3美元外汇储备做空，则动摇当前美元坚挺的汇率，而做多美元则稳定市场信心，支撑美元汇率走高。我国应以金融手段制约美国，动摇美元的国际货币地位，推进国际货币多元化的进程，提高人民币在国际上的地位，提高我国在国际金融新秩序建设中的话语权，并借美国金融危机之际，迫使美国在更多的双边或多边事务上做出政策调整和妥协，在诸多国际事务中增加“中国因素”的分量，实现中国和平崛起的目标。

 

（作者单位：张文静，南京中医药大学经贸管理学院；张俊华，中国科学院南京分院）

 

《科学新闻》 (2008年 12月 第2期 观察思考)